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洪榕:“中国式牛市”已死

来源:http://www.changjutouzi.com 责任编辑:w66利来国际 2018-09-23 21:59

  洪榕:“中国式牛市”已死

  2011年9月9日下午,第二届证券之星战上海上市公司评选颁奖典礼暨上海市股份公司联合会2010年年会在沪举行。证券之星董事长洪榕博士宣布了题为‘我国式牛市’已死的主题讲演,以下为讲演实录:

  

  洪榕:

  首要感谢各位领导在百忙之中来参加这个颁奖会。上一年咱们举行颁奖会的时分,股市是跌得乌烟瘴气,是不是本年和上一年的状况又相同呢?今日我想讲一些咱们亲近关怀的问题,讲讲咱们十分关怀的大牛市还有木有的问题,由于现在惟有大牛市才干够解救咱们,以下为今日要讲的主要内容:

  一、我国式牛市已死;(认证)

  二、怎样捉住逐步敞开的国际化大牛市。

  股市跌跌不休的实质原因

  自从咱们证券之星组建了财富办理公司,和私募基金司理、公募基金司理混在一同就成了我的作业,触摸多了我发现他们都有一个特色,就是在饭桌上酒醉饭饱之后讲的话往往和平常说的不相同,我今日就是要把这些酒后真言讲给咱们听,通知咱们股市跌跌不休背面的实在问题在哪里。

  股市跌跌不休,去哪里找原因呢?读《毛泽东选集》找答案,《毛选》第一卷第一章开篇:谁是咱们的敌人?谁是咱们的朋友?这个是革新的首要问题。革新走向成功必定是敌人越来越少,战友越来越多的进程,咱们现在的股市状况怎样呢?哪些是朋友?哪些是敌人?

  股市中谁是你的朋友?股市中的朋友必定是拿钱买股票的人,就是资金流入方。首战之地是咱们的中小散户,他们一向用自己的血汗钱支撑国有企业脱困、上市公司改制、支撑中小企业上市,从来没有上过任何慈悲榜,他们是最大的慈悲集体,捐出的资金以万亿计。别的,私募、公募,还有其他二级商场组织出资者,都是咱们的朋友。

  相对资金流入方,敌人当然就是资金流出方。他们是政府、大非、小非、PE、上市公司、券商以及其他做空者。在这儿边杀伤力最大的是小非和PE。股权分置变革其实就是让小非叛变了,从前炒股是不看盘子有多大,只看流通股多少就好了,流通股小的就能够炒,那个时分巨细非是坚决和咱们站在一同的,而股权分置把他们解放了,他们是最大的抛出者。抛出之后小非都去做什么了呢?许多小非都去做PE了,制作了许多的公司预备上市,进入证券商场不断地圈钱,由于小非从前是这个商场的参加方,他们对这个商场比较了解,他们又对企业的一些状况也比较清楚,所以他们造出来的东西杀伤力更大,并且说实话他们很难为出资者实在考虑。

  所以,现在是朋友越来越少,敌人越来越多的时分,是股市走向失利的时分。

  变形的股市带来的变形工业

  那为什么会有这么一个变形的PE工业呈现呢?其实咱们的股市是个变形的股市。审阅制必定会制作一个审阅溢价。有审阅溢价,天然有高市盈率发行,而高市盈率发行一方面大大揉捏了本应该归于二级商场的收益,另一方面催生了PE职业的暴利。这让许多的创业者成为了PE出资者,全民PE预示了二级商场的重心必定下移。

  PE猛于虎 月增100家

  下面的数据是昨日(9月8号)新华社报导的,据不完全统计,全国已有各类出资基金近7000家。其间,私募股权出资基金(PE),开展迅猛,简直以每月100家的速度增加。咱们的政府现在仍然在鼓舞PE开展,政府不会慢下这个脚步,终究必定会把问题留给商场本身消化,为什么呢?由于本年政府提出咱们要进步直接融资,进步直接融资的办法最直接办法就是发行股票,鼓舞PE。咱们和浦东新区政府聊方针,PE的待遇是最好的,一家公司树立立马给你补助,税收就更不必说了,所以现在是全民PE。7000家是什么概念!并且是月增100家。每天都有多少资金做这个作业,有多少钱在里边。现在,单单上海市中小板排队要发的公司就有300多家,上市公司的资源在咱们全民PE的状况下变得不再稀缺,不再稀缺的东西就很难有溢价,这是一个最简略的道理,后边我会用其它的方法把这个问题讲得更清楚一些。

  从股市生态看谁的牛市?

  我本科读的是环境工程,所以喜爱用股市生态来把这个作业说清楚。我先模仿树立一个生态系统:

  狮子(政府):税收、国有企业脱困、国有财物增值

  豹子(上市公司、PE):融资(还超募)、再融资、再再融资。(还不必还)

  豺狼(券商):佣钱(小意思),关键是狼狈为奸(IPO)

  羊(挨近内情的组织及出资者):差价

  草(远离内情的组织及巨细散户):倒差价

  终究曩昔这么多年牛市是谁的?牛市必定是政府的,牛市必定是上市公司的、是PE的,所以我以为他们是狮子、豹子,而券商是豺狼,他是合作作战的,佣钱是小意思,关键是狼狈为奸。还有一个羊,就是赚商场差价的这些人,在座许多归于这个集体的挨近内情的出资者,挨近内情的出资者,为什么没有放在前面,而是放在第四项里边呢?由于我做过一些调研和查询,靠这个动作的人在现在的状况下,也是损失惨重的人,按道理你们对方针更了解,乃至有些信息比他人快,为什么没有赚到许多钱呢?没有像PE相同呢?原因不是你离内情太远,也不是你不行聪明,而是你处于生态系统羊的方位,咱们整个生态系统是为前面三个的利益而规划的大牛市,它不是羊的牛市,更不是草的牛市。草就是实在意义上的组织和散户,没有他们实在的东西。

  PE——股市森林里最可怕的物种

  为什么讲PE是最可怕的物种呢?由于PE催生了中小板、创业板的上市潮,而上市之后小非减持的压力悉数留给了二级商场,在这个进程中把咱们的草吃光了,现在草的确没有了,你会发现整个商场交易量越来越小,包含一般的老百姓现已不太有新的钱进来,由于咱们的股市离熊市仍是太近了,只需有一轮牛市才干生产出一些草,但08年开端到现在没有牛市,草现已被吃光了。在这样的状况下,PE的命运会是什么呢?他会变成实业的肥料,这又是特别好的作业,对我国经济开展太好了,所以我从骨子里是看好我国经济的,也是很支撑开展创业板的,这是仅有一个能够让咱们的民营企业快速开展的途径,的确给了他们特别好的支撑,对我国经济必定是十分好的作业。可是进程会献身股市二级商场的利益,但我想国家利益为先,就没有什么好说的了。

  PE的呈现,尤其是权贵本钱介入之后,其议价才能十分强。这把曩昔股市中一些羊拿手玩的财物重组游戏的路也给堵死了,曩昔一些羊的做法是先从二级商场找个无庄的股票,胡乱的炒上去,发生股价泡沫,然后和上市公司商议进行财物注入把泡沫做实(比方放些矿山进去),我叫它把泡沫做成珍珠,这对股市实际上是有利的,由于他们把财物用较低的价格注入了上市公司,这给二级商场带来了价值。但现在由于心存暴利思想的PE的存在,要想在商场上找到贱价的财物现已很难了。也就是说即便财物成功注入留给二级商场的价值也变小了,直接的成果就是小盘股的操作者很难全身而退,最近一些小盘股一再跳水就是明证。

  当暴利已成习气 PE的危机则不速之客

  咱们很清楚,曩昔PE其实一向在取得超量报答,现在做PE的人实在是太多了,他们不可能都挣钱。你有没有见过羊比草还多的草原,这样的国际不存在。一个公司也是,不可能司理比底层职工还多。金字塔的稳定性就是层层往上走的,这是最简略的一个道理,就是要有十分大的一个根底才行。可是,为什么咱们现在这么多PE公司仍是有暴利呢,前面讲的股市重心不行低是一个原因,审阅制是一个原因,还有一个特殊状况,就是上面大、下面小的陀螺形状,在高速旋转的时分能坚持平衡,就是说不能减速,一旦减速就会倒掉。现在我国经济却正处于减速的时分,陀螺形状必定会出大问题。并且,这次减速是咱们有意为之,政府也情愿看到减速,咱们不可能永久以这么快的速度往前走。

  生态康复路在何方?

  前段时间写了篇文章,成果被股民骂得乌烟瘴气,股市一跌的时分咱们股民就要写信给尚福林主席说应该怎样来救市,我其时在文章中说,咱们股民是永久希望回到砧板上的鱼,一旦不躺在砧板上被人分割就十分伤心,最好股市涨回到砧板的高度,每次脱离砧板就很苦楚。

  你看咱们中小企业指数、创业板指数都盘在高位,这种状况下怎样可能减慢发行速度呢?有必要吗?已然在砧板高度,不宰怎样行呢?

  这儿我再讲个寓言故事来阐明这个问题,有只兔子想过河,过不了,就和狼商议,狼说能够,你在我嘴巴里,我把你带曩昔。兔子说你会吃我的,狼立誓说必定不会,兔子就赞同了,送的途中兔子俄然感觉很痛,就大骂狼不讲信誉,怎样俄然咬我了。狼的答复很经典,狼说我真的不想咬你,我是情不自禁。

  其实,马克思早就通知咱们了,为了100%的赢利本钱能够蹂躏全部人世法令,假如有300%的赢利本钱就敢犯任何罪过,乃至冒绞首的风险。

  暴利的存在致使咱们的企业情不自禁的造假,情不自禁的想上市圈钱,情不自禁的狼狈为奸,都是情不自禁。咱们的公司上市赢利必定是超越300%的,你不能责备那些参加者怎样不讲信誉,怎样没有品德,那是由于实在情不自禁。所以我说靠监管没有任何用途,只会减慢咱们逝世的速度罢了,是温水煮青蛙。

  这就是为什么咱们的股市走成这个姿态,咱们心里如同都不慌,由于许多的组织想理解了,涨是没道理的,跌是有道理的,一切人都是这么想的。我现在反而感觉咱们的股市走得特别强,走得实在是太强了。

  所以要康复股市这个生态系统,要让新的草长出来,必需求构成本钱的凹地,让许多的资金流进来。最好的池子是天然流进来的,而不是架一个抽水机抽上去,池子放低,一切的东西都进来了,这样现在简直一切的问题都能够处理,只需咱们把池子放低,所以我对未来的我国经济反而极度的看好。

  山穷水尽

  我对我国本钱商场的根本判别:股市梦已醒、房市夜不眠、PE正发酵(酿苦酒)。股市总算醒了,进入寻底阶段;房市现在进入无暴利阶段,不管是涨仍是跌,本来的暴利一去不复返;PE商场正处在发酵阶段,在自酿苦酒。

  大盘股和PE没有关系,也没有了暴利的机遇,现已失去了寻租的空间,所以他们的股价很可能现已是商场实在的反映,现已是实在的国际生态了。

  股市山穷水尽机遇猜测

  股市处于寻底阶段,咱们要问实在触底的信号是什么?

  第一个,假如经济真的着陆了,必定是到了底,不管是硬着陆仍是软着陆,而股市会提早半年见底。918博天堂娱乐航母,经济着陆有什么标志呢?是中小企业加快关闭。咱们的银行不太可能关闭。着陆是有意义的,政府也以为应该着陆,应该把速度降到8%,不该该是10%。这些咱们做出资的早有预备,也知道了。

  第二个,假如一线城市房价加快回落就是到了底,股市也会提早表现出来。

  第三个,假如国有股加快减持,就是见底了。国有股的减持仍是政府十分好的主力,契合民意,是藏富于民,老百姓很高兴,政府也高兴,咱们都高兴的作业应该会做的,这仅仅时间的问题,依据数据做评判就好了。

  股市将领跑我国经济牛市第二波

  我有个观念,股市要领跑我国经济的牛市第二波。咱们一向以为自己经济开展很快,现已开展很好了,假如用历史数据说话就不是这样了。中华民族太厉害了,咱们的勤勉程度没得说,聪明程度也没得说,5000年来多少年咱们都是跑在前面的,现在仅仅许多年不做大哥,没有感觉了,现在咱们的国际位置和1913年适当,就是说和一百年前的位置适当,所以说咱们现在才刚刚完成了第一波反弹,刚刚找到一点点国际村乡民的感觉罢了,实在意义上的国际化刚刚开端。我要说的是曩昔那个我国式牛市现已死了,新的牛市是什么样的?是国际化的大牛市,是我国登上国际舞台的大牛市。

  国际化大牛市的特征

  国际化大牛市有其本身的特征,已然国际化必定契合国际生态规矩,就是说生态康复正常,不是做PE赚不到钱,而是赚不到那么多,不是说股市总赔钱,而是赔不了那么多,挣钱的概率会大大进步,赢利会正常化。咱们以为股市会更多元、更杂乱,由于影响要素更多,金融出资东西更多、更杂乱,暴利会更难,这就是实在组织年代的到来。那时,靠单打独斗现已弄不理解了,搞不清楚了。那就向西方学习就好了,谁在引领经济,出资者都在看谁?出资者都在看巴菲特、索罗斯,到那时,咱们也会有自己的巴菲特、索罗斯。

  国际化大牛市抓手——阳光私募

  所谓的阳光私募是一个特别的解说,在国内没有办法,由于许多法令不健全,所以借助于信任。我对阳光私募做另一个解说:做一个商场必定要跟着打破平衡的人走,私募就是这个商场打破平衡的人,他们在干什么呢?私募是什么呢?私募其实是商场上的第三者,咱们的公募基金现已跟商场成婚多年,也领证了,证监会发牌的,所以夫妻关系早现已是平衡的状况了。谁会打破平衡呢?必定是小三,所以私募基金司理一出来就是私奔到私募,私募现在没有名分的,国家法令没有规则,他是平衡的打破者。他买的时分会涨,抛的时分会跌,他们是现在商场上仅有最勤勉的作业在股市前哨的人,公募在削减,他们简直是仅有把资金引进股市的人,所以他们是决议方向的人,所以咱们有必要重视他们。

  别的一个视点,从西方来讲,成功的比如摆在那里,巴菲特和索罗斯就是这个职业的代表,我国必定会呈现在全球具有像巴菲特相同影响力的私募出资家,仅仅什么时分呈现罢了。

  为了这个咱们树立了上海证券之星财富办理有限公司,我国第一个以财富办理命名的公司,这得到了政府的大力支撑,咱们的标语是做阳光私募的投行,咱们其实就是帮咱们去寻找到最好的私募基金司理、私募基金产品,归于第三方理财,可是咱们只专心于阳光私募,我说咱们做的是优中选优的生意。

  咱们做了许多作业,每年都会举行阳光私募峰会,我个人天天和私募基金司理喝下午茶,这是我的作业,每天希望发现一些好的出资人员,咱们有一个阳光私募沙龙,征集资金现已做了好几单,这些都是咱们做的作业。

  在座各位必定对PE有情感,但我仍是要提这一句,那么多万亿投入PE,假如实在要在证券上完成收益的话需求多长时间,并且收益率有多少,算一下就知道了,跟曩昔不相同了,所以我主张咱们远离毒品,远离PE,我把话放在这儿,不要去做草的肥料。我的许多学生现已在做PE了,现在碰到许多问题,咱们都发现好的公司越来越少,钱越来越多,在本钱商场上输的就是多的那方,谁站在多的一边谁就输,PE俄然发现自己现在变成多的一方,一旦钱是多的一方,企业是少的一方,PE必输无疑。PE会把股市完结,反过来PE也会被股市完结,香港现在一些股票8倍市盈率也发不出去。

  美国纳斯达克股指现在只需12年前一半的高度,但近9年来二级商场的出资者获利仍然丰盛,由于指数翻了一倍。更重要的原因是它的池子十分大,股票上市下市都许多,组织大有作为。

  最终再提示咱们一次:远离毒品、远离PE;重视生活品质、重视阳光私募。

  谢谢咱们!

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